固定股利支付率政策是公司把每年净收益的某一固定比率作为固定的股利支付率，并长期按此比率支

股利支付率政策，股利支付率保持10%，每股收益保持每年5%的增长率。该股票的β系数为1.5，市场上国库券的利率是5%，通货膨胀率为1%，股票价格指数收益率的平均值为15%。某投资者欲购买该股票，股价为7元/股，并长期持有，判断是否值得购买。

已知：(P/A，20%，2)=1.5278；(P/F，20%，2)=0.6944

A.剩余股利政策

B.固定股利政策

C.稳定增长股利政策

D.固定股利支付率政策

金星上市公司预计未来5年的净收益与资本支出如下：(单位：万元)

表8-1 金星上市公司预计未来5年的净收益与资本支出如下
年份	2001	2002	2003	2004	2005
净收益	200	150	250	230	180
资本支出	100	150	200	150	200

目前公司拥有发行在外的普通股100万股，并且每股支付股利1元。

要求：

(1)如果公司使用剩余股利政策，计算每年每股股利以及外部融资需求额。

(2)如果公司维持目前的每股股利，计算每年外部融资的需求额。

(3)如果维持50%的股利支付率，计算每年的每股股利以及外部融资的金额。

、1200万元和1500万元，公司为了进一步提升其收益水平，计划平价发行公司债券4000万元，用于扩充其生产能力，债券年利率6%，每年付息一次，期限3年，筹资费率为1.5%，资金到位后建设流水线一条，当年投资当年完工，预计期满收回残值5万元，直线法提折旧。预计新项目投产后未来3年分别增加收入2800万元、3900万元和4500万元，增加经营成本1100万元、2100万元和2750万元，该公司要求的必要收益率为12%，公司适用的所得税税率为33%。该公司实行固定股利支付率政策，固定的股利支付率为40%。

要求：

（1）计算债券的资金成本；

（2）预测该投资项目未来3年增加的息前税后利润；

（3）预测该投资项目未来3年增加的净利润；

（4）预测追加投资后该公司未来3年的净利润；

（5）预测该投资项目未来3年运营期的净现金流量；

（6）预测该公司未来3年的每股股利；

（7）计算该投资项目的净现值；

（8）计算该项目的内部收益率；

（9）某投资者准备购人该公司股票做投资，要求的必要收益率为15%，并希望3年后以每股20元的价格出售，计算该公司股票目前的每股价值。

2007年末意外去世。这一事件发生后，人们估计MBC将进入一个持续低增长时期，其吸引人的投资必定很少。此前，MBC认为有必要将其收益的大部分再投资，以保持其平均每年12%的增长率。现在看来，5%的增长率比较切合实际，但这会要求增加其股利分配。此外，MBC的股东要求收益率(rs)至少为14%，2008年的投资项目总额为80万元。预计2008年公司净收益为200万元，如果现行的20%股利支付率(DPS/EPS)保持不变，那么，2008年留存收益将为160万元。 要求： （1）假定2008年投资项目全部通过留存收益筹集，MBC公司奉行剩余股利政策，试计算2008年每股股利(DPS)； （2）计算2008年的股利支付率； （3）假设MBC公司保持5%的固定增长的股利支付率，根据（1）的计算结果确定普通股的内在价值； （4）如果公司继续保持20%的股利支付率，计算普通股的内在价值，并结合（3）的计算结果评价股利支付率提高对股东财富的影响。

设新商场对公司股票价值的影响。张伟根据公司情况做了以下估计： (1)公司本年度净收益为200万元，每股支付现金股利2元，新建商场开业后，净收益第一年、第二年均增长15%，第三年增长8%，第四年及以后将保持这一净收益水平。 (2)该公司一直采用固定支付率的股利政策，并打算今后继续实行该政策。 (3)公司的β系数为1，如果将新项目考虑进去，β系数将提高到1.5。 (4)无风险收益率（国库券）为4%，市场要求的收益率为8%。 (5)公司股票目前市价为23.6元。 张会打算利用股利贴现模型，同时考虑风险因素进行股票价值的评估。ABC公司的一位董事提出，如果采用股利贴现模型，则股利越高，股价越高，所以公司应改变原有的股利政策提高股利支付率。 讨论： 请你协助张会完成以下工作： （1）参考固定股利增长贴现模型，分析这位董事的观点是否正确。 （2）评估公司股票价值。

A.剩余股利政策最大限度地使用留存收益来满足投资方案所需的股权资本，如有剩余就作为股利发放给股东

B.剩余股利政策、固定或稳定增长股利政策和固定股利支付率政策，都会导致每年股利不稳定

C.固定或稳定增长股利政策有利于向市场传递企业正常发展的信息，增强投资者对公司的信心

D.固定股利支付率即企业确定一个股利占盈余的比率，并在一定时期保持不变的

E.低正常股利加额外股利政策发放的股利随着企业经营业绩的好坏而上下波动，体现了“多盈多分、少盈少分、无盈不分”的原则

的β系数为1.5，第3～5年的β系数为2.0，第6年以后均为 1.8；该公司一直采用固定股利支付率政策，并打算今后继续实行该政策。该公司没有增发普通股和发行优先股的计划。预计该公司净收益第1年增长4%，第2年增长5%，第3年及以后年度其净收益可能为：

(1)保持第2年的净收益水平；

(2)第3年至第5年净收益增长率每年比上一年下降1个百分点，从第6年起增长率保持稳定。

要求：

(1)计算股票投资人要求的必要报酬率；

(2)计算第一种情形下该股票的价值；

(3)计算第二种情形下该股票的价值。

已知：(P/S，10%，1)＝0.9091，(P/S，10%，2)＝0.8264，(P/A，12%，3)＝2.4018

(P/S，12%，1)＝0.8929，(P/S，12%，2)＝0.7972，(P/S，12%，3)＝0.7118

A.每股收益

B.普通股权益报酬率

C.市盈率

D.股息发放率